버크셔 해서웨이 2024년도 주주서한 핵심 요약(워렌버핏 현금비중 최대치, 워렌버핏 은퇴선언)

 

 

안녕하세요. 워너비리치입니다. 

오늘은 버크셔 해서웨이 2024년도 주주서한 핵심 요약 포스팅으로 돌아왔습니다. 

왜 중요하나? 워렌버핏의 투자 철학과 현재 버핏이 시장을 보는 시각을 직접 배울 수 있는 귀중한 자료이기 때문입니다.

 

 

① 버크셔 해서웨이 2024년 실적 리뷰

 

1-1) 2024년 주요 성과

• 총 운영 수익 : $47.4B(YoY 26.9%)
• 보험사업(Insurance) : $13.67B(YoY 언더라이팅 +65.9%, 투자수익 +42.9%)
• 에너지사업(Energy) : $3.73B(YoY 60.1%)
• 철도 사업 : $5.03B(YoY -1.2%)
• 기타 제조, 서비스 부문 : $13.07B(YoY -2.2%)
• 특히, 4분기 EPS 12.18로 시장 예상치 보다 +51.92% 상회 

사업 부문	2024년 수익 ($ billion)	2023년 수익 ($ billion)	YoY 증가율
보험-언더라이팅 (Insurance Underwriting)	$9.02B	$5.43B	65.90%
보험-투자 수익 (Insurance Investment Income)	$13.67B	$9.57B	42.90%
철도 사업 (BNSF)	$5.03B	$5.09B	-1.20%
에너지 사업 (Berkshire Hathaway Energy)	$3.73B	$2.33B	60.10%
기타 운영 사업 (Manufacturing, Services & Retailing)	$13.07B	$13.36B	-2.20%
비지배지분 이익 (Non-Controlled Businesses)	$1.52B	$1.75B	-13.10%
기타 수익 (Other, 환율 영향 포함)	$1.39B	$-0.18B(손실)	흑자 전환
총합(Total)	$47.4B	$37.35B	26.9%

 

 

 

1-2) 미국 국세청(IRS) 납부 세금

• 2024년 세금 납부액: $26.8 billion (미국 기업 중 최고 기록, 미국 내 전체 기업 법인세 약 5% 차지)
• 납부액 증가 이유 : 배당을 지급하지 않고, 기업 내 재투자를 지속적으로 진행 → 기업의 수익과 과세 대상 소득이 크게 증가하여 높은 세금 납부
• 버크셔해서웨이 배당 : 1965년 이후 단 한번(1967년)에만 지급

 

② 2024년 미국 경제 및 투자 전망

 

2-1)  미국경제 및 투자, 현금보유

• 버핏은 미국 자본주의 시스템이 여전히 강력하다고 강조
• "미국의 경제 시스템은 235년 동안 지속적으로 발전해 왔으며, 앞으로도 성장할 것"
• 버크셔는 여전히 주식을 현금보다 선호 "좋은 기업의 주식을 보유하는 것이 가장 확실한 선택"
• 현재 인플레이션이 지속될 가능성이 있지만, 양질의 기업들은 이에 적응할 것으로 예상
• 하지만, 현재 시장에서 매력적인 투자 기회가 많지 않다고 판단 → 9분기 연속 주식 순매도
• 2분기 연속 자사주 매입 중단 → 버크셔 해서웨이 주식도 고평가(매력도 ↓)
• "훌륭한 기업들은 좀처럼 싸게 나오지 않는다." → 대부분 벨류에이션이 고평가 되어 있음
• 24년 말 기준 약 $167.6B 현금 보유(역대 최대 현금 비중)

[버크셔해서웨이 현금비중 : 역대 최대]

 

2-2) 미국 대형 주식 보유

• 버크셔 해서웨이는 두가지 방식으로 자산 보유
• 1) 완전소유(Controlled Businesses) : 80~100% 지분 보유, 현재 189개의 자회사 보유
• "이들 기업 중 일부는 뛰어나지만, 일부는 실망스러운 성과를 내고 있다" 언급
• 2) 부분소유(Marketable Securities) : 주식 시장에서 매입한 지분, 총 가치 $272B
• 애플, 코카콜라, 아메리칸 익스프레스 등 핵심 기업 유지
• 일부 포트폴리오 조정이 있었으나, 장기적인 가치 투자 원칙 유지

 

2-3) 리스크 요소

• 기후변화와 불확실한 시장 환경 리스크에 대해 언급
• "앞으로도 큰 손실을 초래하는 대형 자연재해 가능성이 높다." → 기후 변화가 보험업에 미칠 영향이 점점 커질 것
• "언제든지 대규모 충격이 올 수 있으므로 버크셔 해서웨이는 항상 대비하고 있다." → 시장 변동성이 커져 주가가 많이 떨어지는 날이 올 것이며, 이를 위해 현금을 쌓아놓고 투자 기회를 노리겠다.

 

2-4) 일본 시장 투자 확대

• 미국 외 일본 시장 투자 비중을 확대
• 일본 5대 종합상사(ITOCHU, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui, Sumitomo) 지분 추가 매입
• 일본 종합상사 투자는 2019년 7월부터 시작하여 2024년 말 기준 시장가치 $23.5B(수익률 약 70%)
• 투자이유 : 일본 기업들은 배당 지급이 높고, 자사주 매입을 적극적으로 한다는 점
• 일본 기업 배당금 수익(2025년 예상) : $812M → 워렌버핏이 좋아하는 기업 특징
• 일본시장에서 장기적 기회를 보고 있으며, 일본 기업들과의 협력 가능성도 열어 둠

 

 

 

③ 버핏의 투자 철학

[전설의 투자자, 워렌버핏]

3-1) 장기적인 가치 투자( Long-Term Value Investing)

• "우리는 주식을 사고 팔며 돈을 버는 것이 아니라, 기업을 소유하면서 성장"
• "주식은 단순한 티커(symbol)가 아니라, 기업의 일부를 소유하는 것"
• 단기적인 주가 변동보다 기업의 근본적인 가치에 집중
• "좋은 기업을 싸게 사는 것이 아니라, 위대한 기업을 적절한 가격에 사는 것이 중요"

 

3-2) 현금 보유는 투자 기회를 위한 것(Cash is for Opportunuity, Not Hoarding)

• 현재 $167.6B 현금을 보유하고 있지만, 이는 시장 불확실성 때문이 아니라, 좋은 기회를 기다리기 위한 것
• "좋은 투자 기회가 오면 우리는 즉시 행동할 준비가 되어 있다."
• "경제 예측이나 시장 전망은 투자 결정을 내리는데 거의 도움이 되지 않는다." →  단기 시장 예측을 피하고 투자할 가치가 있는 기업에 집중하는 것이 중요

 

3-3) 실수를 인정하고 빠르게 수정(Admit Mistakes and Act Quickly)

• "우리는 투자에서 실수를 한다. 하지만 중요한 것은 실수를 인정하고 신속하게 수정하는 것"
• 2019~2023년 주주서한에서 'Mistake(실수)'라는 단어를 16번 언급
• "가장 큰 실수는 투자 실수를 방치하는 것이다."

 

④ CEO교체, 그렉 아벨(Greg Abel)

• "94세인 나는 조만간 그렉아벨이 CEO로 나를 대체할 것이며, 다음 주주서한을 작성하게 될 것" 
• 워렌버핏은 차기 CEO로서의 준비가 완료되었으며, 버크셔의 철학을 유지할 것이라고 강조

4-1) 그렉아벨은 누구인가?

• 1962년 캐나다 출신으로 2008년
• 2008년 버크셔 해서웨이 Energy CEO → 2018년 버크셔 해서웨이 부회장(비보험 사업담당)
• 에너지 사업(BHE)를 크게 성장시킨 핵심인물이였으며, 비보험 사업당당 전체 총괄을 하면서 안정적인 실적 유지
• 버핏 & 멍거는 오래전부터 그렉 아벨을 차기 CEO 후보로 고려 → 버크셔의 핵심 철학(정직성과 장기 투자원칙)을 그대로 유지할 적임자

 

[버크셔해서웨이 차기 CEO 그렉아벨]

 

 

⑤ 정리

• 버크셔는 장기 가치 투자 원칙을 지속하여 유지
• 총 운영 수익 : $47.4B(YoY 26.9%)
• 매력적인 투자 기회가 부족하여 현금을 축적 중이며, 기회가 오면 매수 진행
• 일본 5대 종합상사 추가 매수 완료(지속 가능)
• 미국은 아직 성장 했으며, 앞으로도 성장할 것이다.
• 그렉 아벨이 차기 CEO로 확정, 2025년부터 주주서한 작성 예정

 

 

거대한 별은 지고, 새로운 별들은 바쁘게 움직일 것입니다.

존경심과 아쉬움이 복합적으로 섞이는 주주서한이 였습니다.

 

이상입니다. 감사합니다.